CHIBEL & ROLAND
La société CHIBEL souhaite faire l'acquisition début N de son principal fournisseur, la société
ROLAND, dont elle est l'unique client. Le prix de cette acquisition est estimé à 3,5M€. Cette
intégration devrait permettre à CHIBEL de capturer la marge jusqu'alors réalisée par ROLAND, ainsi
que de rationaliser le processus de production. Cette rationalisation doit conduire à réduire les charges
de production du nouveau groupe de 5% à partir de N+1 mais coûtera, en N, 500 000 euros.
L'acquisition sera appréciée en valorisant la société par la méthode de l'actualisation des flux de
trésorerie et en retenant un taux de croissance à l'infini des flux au-delà de la période prévision de 3%.
Le coût du capital des 2 sociétés est approximativement de 10%. Il vous est communiqué le business
plan de chacune des 2 sociétés. La société CHIBEL est endettée à hauteur de 1 M€.
Décrire la typologie de cette acquisition.
1.
2. Evaluer le nouveau groupe.
3. Déterminer la création de valeur générée par cette acquisition pour CHIBEL.
(les données ci-dessous sont communiquées en milliers d'euros)
Société CHIBEL
Chiffre d'affaires
Achats de matières premières
Charges de production
Charges de personnel
Dotations aux amortissements
Résultat d'exploitation
Charges d'intérêt
Résultat courant
Impôt sur les sociétés
Résultat net
Société ROLAND
Chiffre d'affaires
Charges de production
Charges de personnel
Dotations aux amortissements
Résultat d'exploitation
Charges d'intérêt
Résultat courant
Impôt sur les sociétés
Résultat net
Pr Hicham MEGHOUAR
N
N+1
N+2
N+3
4 000 4 200
4 500
4 800
1000
1 100
1200
1 350
1500
1500
1600
1300
600 650
700
750
500
500
500
500
400
450 500
900
100 100 100
100
350 400
800
300
100
200 233 267 533 533 467
117 133 267
N
N+1
N+2
1 000
1 100
1 200
400
450
500
200
230
320
100
100
100
300
320 280
0
0
300
0
320 280
107 93
100
200 213 187
N+4
N+5
N+6
5 100
5 400
5 800
1500
1 700
1850
1400
1500
1600
800
900
950
500
500
500
900
800
900
100
100
100
800
700
800
267 233 267
533
22
N+3
N+4
1 350
1 500
600
700
340 400
100
100
310
300
0
0
310 300
103
207
N+6
N+5
1 700
1 850
800
850
480 500
100
100
320 400
0
0
320
400
100 107
134
200 213 266
Montage et Ingénierie Financière